这个周末,中国会降税吗?

2018-11-04

这个周末,中国会降税吗?

2018-11-04 13:01来源:港股那点事消费/增值税/个税

原标题:这个周末,中国会降税吗?

作者:Hannah

证监会主席刘士余:春天已经不远了。股民:打死也不信政府:四个2!股民:春天真的来了吗?政府:王炸!股民:春天来了!

这周五一是王炸的影响,二是特朗普的twitter,上午开盘股市的春天气息就分外浓烈,然后午间bloomberg扔出一篇文章,下午开盘恒指直线上突,收盘涨4.21%,是近7年来最大单日涨幅,A股创业板和中小板都涨近5个百分点。

昨天盘面观察,收盘时无论港股还是A股,都在继续走强,很显然,资金在押注周末的政策利好。

昨晚美股在苹果的拖累下下跌,加上晚上Reuters跟bloomberg唱反调,晚上还在跑的A50期货跌1.5%,恒指期货跌2.36%,赌政策的韭菜们又要瑟瑟发抖了。

联系上波的个税,以及王炸的用词,市场普遍期待的周末政策利好是降企业层面的税。

一、税,是今年最热的财经话题之一

2018年很快过去了,回头来看,毫无疑问,税是年度最热的话题之一。

之所以这么热,内外两方面的因素。

外部看,美国的减税政策见成效,美国GDP增速创多年新高,这也是特朗普相当得瑟的一个重大因素。

内部看,政府这些年都在讲降税,但政府税收的增速让人目瞪口呆。2018年1-9月我国累计税收达到12.75万亿,同比增长12.72%,相比之下,2018年前三季度名义GDP增长也只有9.85%。

个税收入更令人乍舌。2018年1-9月个税达到1.13万亿,同比增长21.09%,个税规模超过2016年全年的1.01万亿,接近2017年的1.2万亿元。

政府的这种收入增速又与经济的表现格格不入。10月31日中央政治局会议上承认经济下行压力有所加大。如果讲个更惊悚的故事,广东9月份用电量下滑了4.29%,这是2008年金融危机以来的最差表现。

当政府都承认下行压力有所加大时,你就应该知道问题的严重性了。二级市场的投资者应该是最有感受的,三季度财报的天雷滚滚,茅台平安概莫能外。

过去每当经济走到十字路口,我们的政策都选择了容易走的路:投资,尤其是房地产+基建,再让国外消化产能。但是,容易走的路,走着走着就没有路了。

房地产上企业杠杆,居民杠杆压在那里,再上是把国内大好的资源全部投在了负债端,更提前地摸到一个国家发展的天花板。

(这里区分资产和负债的,是用未来的现金流出和流入来划分,房地产并不带来生产效率的提高,所以从整个社会看,它只有现金流出,因为未来维护需要资源的投入)

出口上,中国的经济体量已经是全球第二,各国边界线放开,产能基本可以把欧美日国家摁在地上摩擦再摩擦。这种背景下,今年美国挥下贸易大棒,就是必然的。

所以,在这个十字路口上,只有一条路可以走了,消费

这些因素都倒逼政府减税,诚意满满的减税。

二、只减个税是不够的

四个2那波,经济层面的实质利好是个税抵扣。经过计算,今年的税率调整以及附加抵扣,相当一部人的个税门槛实际上到了1万元,力度超预期。

11月1号民营企业讲座上的讲话中提到了许多政策上的简单粗放,结果政策就落实不到位,政策的诚意性就没了。这次个税抵扣上,政府不少细节上的考虑,诚意满满,难得一见。

但是,它对经济的刺激效应并不会高。

我国个税纳税人,原来约1.87亿人左右,这轮税改后,降至6400万人,如果考虑个税抵扣,实际纳个税的人比6400万还少,可以说,下降的幅度并不低。

但是,我国劳动人口(15-59岁)有9.16亿,也就是原本纳个税的人口就大概20%左右,纳税人数量进一步下降的边际效应就不明显了。

另外,从总量上看,我国居民税负并不算重,个人所得税占GDP只有1.4%,远低于发达国家,比拉美国家还人低。

在政府的总税收中,个税占比也非常低,只有7.7%,不到美国的五分之一,也没有拉美新兴国家的高。

资料来源:OECD,WIND,海通证券研究所

所以,个税改革对整体经济改善的边际效应并不会明显。

表面上看个税占GDP这么低,好像政府把大量的利让给了居民,实际上政府只是通过间接税剪了一轮更大的羊毛。在政府的税收体系中,增值税占比31.23%,这是由企业交,但最终转嫁给了末端的消费者,提高了消费者的购买成本,降低了购买力。

而如果销售不顺畅的时候,增值税就无法转嫁出去,另外,企业购买原材料时向上家付了全额税款,如果存在损耗,这部分也只能企业担。所以,增值税的存在加大了企业的负担。

加在企业身上的负担,最终都会转嫁到所有消费者身上。这点很容易理解,税是整个社会的运行成本,这一成本最终由末端的消费者承担。

所以,整个经济的宏观税负不降下来,企业的生产积极性会下降,居民的消费很难刺激起来。

王炸已出,降税基本上是必然的,那到底明天会不会降呢?

三、春天的节奏

现在这个时间点上降税,赋予的不仅仅是刺激经济的使命,还有托市化解危机的使命。

10月份以来的下跌,呈现出一种快速恐慌的模式,连续跌停和千股跌停重现江湖。这时,下跌本身已经是进一步下跌的原因,恐惧会把更多的质押盘和融资盘拖入无底的深渊,银行和券商的资产负债表会恶化,危机的魅影已经在闪现。

监管层当然也看到了这场潜在的危机,因此也着手拆雷。要拆雷,A股必须要有波反弹,而反弹的空间和时间,必须要让质押盘这颗"雷"处于安全的位置。

所以,国家级别的大型公关出现,必须要带出一波春天的节奏。

回想上波公关,先是一波谈话,然后周末政策轰炸,终于暂时阻断下跌。

但两根阳线后,三季度财报天雷滚滚,在白马堕落的带领下,加上美股的不稳,股市再度有掉头趋势。

按照上波节奏,周末出台降企业层面的税好像是顺其自然的。

不过,周五一个大涨,上证指数离前期的低点2449算是有波距离了,这不同于第一波公关,那个时候是在悬崖峭壁边缘。

彼时股民不相信嘴炮,只相信阳线,没有阳线就没有信仰,没有信仰,就会无序的抛售,从而把更多的质押盘和融资盘拖下水。

所以那波里面,如果只有公关,后面没有配套一点的实质行动,股民第二天就会反水,公关就会失败,股市重新螺旋下滑。

现在这个点位上,没有上波紧迫,因而这周末不出台也是极可能的,即使周一可能又杀一杀。

降税政策一定会出,但一定要出在最能完成托市化解危机的点上。如果我们往前瞻一点,这个月底就是阿根廷G20会议,这个会议唯一重要的是中美首脑的会面,能不能达成贸易协定。

如果最终无法达成,那意味着2019年1月2000亿美元的中国出口商品关税税率自动升为25%,并且可能还有其他的关税。这个无论是基本面的杀伤力,还是情绪面的杀伤力,是非常的大。

如果这种情况出现了,那政府除了公关,实质的托市政策还会有什么牌?

所以,不排除企业层面的降税政策要到G20会议结束前后出现,视中美贸易谈判达成的概率而定。

四、结语

市场投资者很容易悲观,因为这个市场里几乎没有人不会预测。但当他们沿着这条线一直走的时候,他们会加进变量:已露恶化端倪的经济、加到极致的杠杆、岌岌可危的质押盘、房价吞噬的消费力、P2P爆雷消灭掉的财富和融资渠道,等等。于是他会预见到未来经济将进一步恶化,企业将会裁人,失业潮来临,个人和企业的资产端恶化,于是螺旋循环下去。

但是这类预测忽视了一样东西,人的能动性。

预测有两种:一种预测并不会影响该进程的演化。比如行星位置的预测,人类的预测并不会影响它出现的位置和时间,有客观的科学主宰着这一切。

另一种预测则会影响进程本身的演化。比如美联储制造的加息预期有时候比加息本身更有威力,因为预期本身就会改变人们的行为。

很明显,市场投资者对经济的预测属于第二种,当市场投资者所预测的结果出现的概率越来越大时,干扰预测的进程行动就有强烈出场的欲望。

另一方面,随着投资者预测的结果出现的概率越来越大时,市场给的折价就越来越高。

那么,这个时候,你会怎么下注呢?返回搜狐,查看更多

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